يعمل مؤشرا منحنى العائد اللذان يقيسان الإنذارات المبكرة من الركود والنمو في اتجاهين متعاكسين، مما يثير تساؤلات حول الدرجة التي قد تؤدي إليها مشتريات سندات البنك المركزي والعوامل الفنية الأخرى إلى تشويه الإشارات على مسار الاقتصاد.
اتسع الفارق بين العائد على أذون الخزانة لأجل 3 أشهر والسندات لأجل 10 سنوات هذا الشهر، مما قد يكون مؤشرا على التوسع الاقتصادي. وصل هذا المنحنى يوم الجمعة إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من 5 سنوات عند 196 نقطة أساس.
من ناحية أخرى، فإن منحنى العائد على سندات الخزانة الأمريكية، والذي يعكس تسعير السندات من سنتين إلى 10 سنوات، قد تحول إلى الجانب، ويقترب من الانعكاس، مما يشير إلى ارتفاع أبطأ في العائد على السندات طويلة الأجل. من على سندات أقصر.
للتوضيح، يرتفع العائد كلما طالت مدة السند، ليعكس المخاطر الأكبر الناشئة عن احتمال التضخم أو التخلف عن السداد.
كلما كان منحنى العائد يميل إلى الارتفاع بقوة، فإنه يشير إلى توقعات نشاط اقتصادي أقوى وتضخم أعلى وأسعار فائدة أعلى، بينما يشير المنحنى الثابت إلى أن المستثمرين فقدوا الثقة في توقعات النمو الاقتصادي.
منحنى “العائد المقلوب” يشير إلى ركود، لكن الإشارة ليست واضحة حتى الآن، بحسب محللين لـ “رويترز” واطلعت عليهم “العربية.نت”.
قال بن إيمونز، العضو المنتدب لاستراتيجية الماكرو العالمية في Medley Global Advisors: “لا يزال العائد على أذون الخزانة لأجل 3 أشهر أقل، لأنه لا يعكس ارتفاع أسعار الفائدة في المستقبل. لكنها سترتفع بينما يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة “.
وانخفض الانتشار إلى نحو 20 نقطة أساس يوم الاثنين، وهو أقل مستوى له منذ 9 مارس 2020، قبل تفشي جائحة فيروس كورونا.
بدوره، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قصيرة الأجل بمقدار 0.25 نقطة مئوية الأسبوع الماضي، وهي أول زيادة منذ أواخر عام 2018.
قال دان بيلتون، محلل الدخل الثابت في بي إم أو كابيتال، “إذا كانت تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي تتطابق مع توقعات السوق، فسيبدأ منحنى 3 أشهر / 10 سنوات في الاستقرار مع تسعير الزيادات الإضافية في الأسعار في سندات الخزانة لمدة 3 أشهر”.
وأضاف: “يشير الاختلاف في أسعار سندات الخزانة لمدة 3 أشهر وسنتين إلى أن السوق يسعر في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشددة بشكل متزايد خلال العامين المقبلين”.
من ناحية أخرى، سبقت التحركات المختلطة في مؤشر السندات لأجل عامين إلى 10 سنوات فترات الركود الثمانية الأخيرة، وفقًا لبيانات جمعتها BoFA Securities، كان آخرها في عام 2019، وفي العام التالي، الولايات المتحدة. دول دخلت في ركود رغم حدوثه بسبب الوباء العالمي.